券商股又爆发了！
近期券商股持续爆发。今天（6月25日）早上，长江证券（000783）封死涨停，走出4天3板行情，涨停板最大封单一度超过24亿元。方正证券（601901）涨超7%，中信建投（601066）、财达证券（600906）、东方财富（300059）、中国人寿（601628）、新华保险（601336）、中国人保（601319）、宁波银行（002142）跟涨。
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那么，究竟发生了什么，令以券商为首的非银板块近期持续发力？有机构认为，证券板块，大财富业务弹性与双创投（885413）行业绩爆发驱动行业景气上行，PB(LF)约1.2倍处历史低位，资本市场改革与国际化驱动产业趋势加速，资金轮动下修复动能持续积聚。保险板块，存款搬家与“反内卷”政策有望驱动负债端保持较快增长，沪深300（399300） Q2涨超13%明显提振资产端收益；头部险企估值处历史低分位。
非银金融大爆发
早盘，证券保险ETF（512070）大涨超3.5%，证券ETF（515010）大涨近4%。长江证券（000783）、中信建投（601066）、财达证券（600906）、中国人保（601319）、东方财富（300059）的涨幅皆超6%。长江证券（000783）4天3板，是这一波券商股行情的龙头。
证券行业基本面处于高景气区间，而指数估值被压缩至近十年偏低分位，二者之间的较大落差形成核心预期差。据中信建投（601066），证券行业半年报高增确定性强化，连续多个季度财报超预期可期。一是，一季度，42家上市券商合计实现归母净利润608.45亿元，同比增长16.6%；二是，进入二季度，日均股基成交额维持3.2万亿元水平，同比增长96%，两融日均余额2.79万亿，同比增长53%，交投活跃度不减；三是，三四季度优质投行项目集中上市预期，构成半年报业绩接力支撑。截至6月中旬，A股IPO储备项目覆盖长鑫科技、宇树科技（300674）、蓝箭航天等多家硬科技明星企业，券商直投/跟投浮盈可观。叠加科创板、创业板改革深化、外资企业境内上市政策利好，下半年大投行收入有望延续一季度同比+32.7%的高增态势。业绩端有望形成“财富业务驱动中报超预期→投行资本化业务驱动三季报超预期”的连续两个季度正向验证链条。
荣顺优配认为，证券板块当前处于“业绩高增、估值低位、产业趋势加速”三者共振的窗口期。业绩端，中报高增+投行项目兑现构成连续验证；产业端，大财富业务格局集中、科创投（885413）行赋能、国际业务加速扩张三大趋势夯实中长期中枢；估值端，PB历史较低分位蕴含安全边际。在科技板块交易拥挤度攀升、资金高切低轮动的背景下，证券板块的风险收益比仍具吸引力。
从保险行业来看，2026年4月以来（截至6/22收盘），沪深300（399300）指数累计上涨13.70%，而2025二季度期间沪深300（399300）指数累计上涨1.25%，权益市场回暖可提振上市险企二季度利润增速。此外，上市险企一方面在资产端优化配置结构，强化资负匹配，积极发挥高股息和新质生产力权益资产增厚收益作用，另一方面在负债端推动刚性负债成本下行，未来长期利差空间仍有坚实支撑。
风格如何演绎？
在今天非银板块上涨的过程当中，科创板和创业板一度出现了回落，但随后又有显著反弹。而红利指数（1B0015）在此过程当中，始终保持弱势状态。整个市场的风格转换并未明显实现。不少资金还是借着利好从“老登股”向科技转移。那么，风格转换在什么情况下会出现完全逆转？
分析人士认为，从近期的筹码走向来看，在外围市场科技股全面转向之前，市场的情绪应该还是会偏向科技。在美光科技（MU）公布业绩之后，市场情绪再度沸腾。韩国综指再度飙涨超5%。与此同时，A股科创板亦有显著发力。从景气度角度来看，科技板块上涨的基础的确很牢固。不过，近期美元涨幅较大，如果美元持续上涨，对成长股无疑会有压制。当地时间周三，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美联储降息并不必然导致美元走弱，降息也可以拥有强势美元。
当前市场风格极致分化，非AI方向陆续迎来至暗时刻，但太阳底下并无新鲜事，历史上有四个时期，分别是2011—2013年的周期（883436）资源、2012—2014年的白酒（881273）、2016—2018年的TMT、2022—2024的新能源（850101）均迎来了各自的至暗时刻。
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